Нужны ли российской экономике региональные банки?

В последнее время Банк России активно работает над проблемой регулирования минимального размера капитала отечественных кредитных организаций

Альтернатива классическому кредитованию при дефиците хороших заемщиков

Бизнес-образующей операцией большинства банков является кредитование. Но что делать, когда при наличии свободной ликвидности качество спрос...

Перспективы пары евро - доллар

Недавно анонсированные США меры по антикризисной поддержке экономики, равные 600 млрд долл., подлежат осуществлению до июня 2011 г. Это ...

Тенденции и реалии наличного денежного обращения в России

Перспектива полной отмены наличных денег и перехода на безналичное денежное обращение, очевидно, пока еще является утопией. Использование в расчетах монет и банкнот диктуется как минимум...

Как должен меняться курс рубля?

Банк России сегодня снижает курс рубля либо расширяет коридор для его колебания. Разумна ли такая политика абсолютно во всех случаях или же динамика курса должна быть разновекторной в зависимости от ситуации?

среда, 21 декабря 2011 г.

Перспективы пары евро - доллар

Недавно анонсированные США меры по антикризисной поддержке экономики, равные 600 млрд долл., подлежат осуществлению до июня

2011    г. Это решение, по мнению М.В. Ершова, наводит на размышления о том, что дела в США не так хороши, как об этом заявляется: даже сейчас, на втором этапе выхода из кризиса, американцы вынуждены предоставлять объем помощи, равный примерно половине того, что они выделили два года назад, на пике ситуации.

Косвенным подтверждением служат и устойчиво растущие цены на драгоценные металлы и швейцарский франк, которые дорожают всегда, когда есть неясность на рынке и инвесторы не знают, куда вкладывать свои средства. Глава Всемирного банка Р. Зеллик перед саммитом «Большой двадцатки» в Сеуле заявил, что надо снова подумать о роли золота «а-ля Бреттон-Вудс». Насколько те механизмы применимы в наших условиях -большой вопрос. Эта тема возникает все более отчетливо в контексте перспектив доллара. Тем более что возникающая избыточная ликвидность будет вновь создавать «пузыри», усиливать миграцию «горячих» денег и повышать волатильность по всему миру.

Если евро подойдет к своему очередному историческому рубежу и на кон будет поставлена судьба этой валюты, а стало быть, и всей европейской геоэкономическои архитектуры последних десятилетий, то скорее всего в действие вступят политические факторы, благодаря которым, как это уже случалось ранее, будут приняты необходимые экономические решения в пользу поддержки евро.
Значение валютного курса как инструмента экономической политики сохраняется, потому что использование тарифов ограничивается Всемирной торговой организацией, а процентные ставки в основных странах очень низкие. Снижение валютного курса - удобное и дешевое орудие для выхода из экономического кризиса. Совершенно очевидно, что США будут использовать его для преодоления своих экономических трудностей, поскольку выход через увеличение спроса имеет свои ограничения в нынешней ситуации, когда задолженность домохозяйств очень велика. Аналогично ограничены и возможности кредитования.
Доступ новых денег на американские рынки может привести к возникновению новых «пузырей». Но повышение курсов акций компаний, которое произойдет в результате притока ликвидности, способно в определенной степени помочь этим компаниям встать на ноги. США сейчас не боятся инфляции, скорее, они остерегаются дефляции. Для них количественные послабления не опасны, ведь через потоки капиталов инфляция уходит в другие страны.
Страны еврозоны также будут вынуждены, выкупая свои облигации, переходить к политике количественных послаблений. Следовательно, большой опасности в падении курса евро нет. Скорее всего, сохранится нынешний тренд колебаний между евро и долларом. При этом падение курса евро может иметь и положительное значение для стран ЕС.

понедельник, 12 декабря 2011 г.

Современные валютные войны и интересы России

Сейчас основное внимание обращено к паре евро - доллар, и мало кто говорит о поведении валют второго эшелона. В то же время в октябре-ноябре 2010 г. у этих валют был шанс повысить свою роль на мировом рынке как раз благодаря неопределенности с евро и долларом. Но вместо этого началась демпинговая война по принципу «все против всех», а в таких случаях победителей, как правило, не бывает. Вот и на этот раз, согласно оценкам, суммарное снижение курсов валют составило 22 млрд долл.
Еще в 1998 г., накануне введения евро. Соединенные Штаты, ЕС и Япония обсуждали идею привязки курсов их валют, что могло
стать стимулом для развития мировой экономики. Но от этой идеи в итоге отказались. Основной аргумент - несовпадение деловых циклов и разница рыночных моделей: социальное рыночное хозяйство в Европе, уникальная японская экономика и либеральная модель в США.

Кризис высветил еще одну хорошо известную особенность: в Штатах главным источником финансирования бизнеса является фондовый рынок, а в Евросоюзе - банковский сектор. Именно поэтому во время кризиса в Европе бросились спасать банки, а в США - фондовый рынок. Главный вопрос сегодня заключается в том, как удается США постоянно снижать курс доллара, хотя большинство развитых стран имеет рыночный курс валют, а ставки рефинансирования у США, Японии и ЕЦБ находятся на исторически низком уровне?
Соединенные Штаты продолжают настаивать на наднациональном взаимодействии в сфере валютной политики под присмотром МВФ. Фактически они требуют массового перехода стран к свободному плаванию валюты.
Для США такой расклад весьма привлекателен, поскольку сразу повысит курсы недооцененных валют у лидеров развивающегося мира и ослабит их конкурентные позиции. В то же время курс мировой валюты фактически останется регулируемым американским правительством.
Валютные войны - одна из наиболее серьезных нерешенных проблем. Никакой научно обоснованной теории определения, занижен или завышен валютный курс, до сих пор нет. Использование относительных уровней цен некорректно, при этом курс рубля занижается благодаря низким издержкам в РФ на образование, здравоохранение, госаппарат и т.д. А на самом деле Россия уже обогнала все страны «Большой двадцатки» по укреплению реального курса. В трех важнейших торгуемых отраслях страны - одежда и обувь, продукты питания и машиностроение - уровень цен в 2010 г. был на 25% выше, чем в США.

Считается, если торговое сальдо активное, то курс немного занижен, но при этом упускается из виду, что этот подход не учитывает неторговые операции. Если же текущий счет положителен и его сальдо значительно по отношению к ВВП, то ринято говорить о некоторой завышенное курса. Но это только качественный критерий, он не показывает степень завышенности.
Следует отметить, что когда центральный банк активно вмешивается с помощью валютных интервенций в курсообразование, приобретает иностранную валюту, то это значит он ведет валютную войну. Но приобретение валютных резервов надо очистить от покупок, компенсирующих приток капиталов по счету финансовых инструментов, и опять-таки получится только качественный критерий. На этом основании нельзя судить, насколько завышен или занижен курс.
фундаментальная причина всех трений в валютной сфере — глобальные дисбалансы. Они нарастали за последние 10 лет: сумма положительных и отрицательных текущих счетов стран в 2000 г. составляла 3% мирового ВВП, а в 2008 г. - уже 6-7%. Как следствие, возникает необходимость в массовых перетоках капитала от стран с большим профицитом в страны с большим дефицитом и в соответствующей коррекции валютных курсов.

До 2008 г., пока мировая экономика росла быстрыми темпами, дисбалансы хотя и нарастали, но без серьезных последствий. В 2009 г. они снизились. Однако в 2010 г. избежать проблем не удалось: причина очевидна - дисбалансы снова стали быстро расти, но уже при вялом экономическом росте.
Непосредственно под термином "валютные войны» понимается ситуация, когда движение, которое диктуется с точки зрения макроэкономики, не отвечает национальным интересам государств. Соответственно, возникают страны (например, Бразилия с ее мерами по ограничению потоков капитала), которые начинают экспериментировать в этой области. Но, как показывает мировой опыт, эти меры не слишком эффективны.
Каким же образом страны не дают скорректироваться номинальным курсам? Возможны два варианта. Первый - через инфляцию, когда (как в России с 2005-го по 2008 г.) практикуется привязка курса к бивалютной корзине. При этом реальный курс укрепляется за счет роста инфляции. Второй вариант - через рост производительности. Но у темпов роста производительности есть предел. Кроме того, это долгосрочный процесс и через него сложно влиять на текущую ситуацию.

Сегодня сильные макроэкономические факторы толкают валютные курсы к коррекции. Тем не менее она не возникает, в том числе из-за валютных войн. К тому же стран, которым надо договориться об урегулировании валютных разногласий, стало гораздо больше, чем раньше. Как минимум это «Большая двадцатка», чьи недавние решения наглядно показывают, что прийти к общему согласию пока не удается. А если страны не готовы менять свою валютную политику, значит, будут происходить изменения в их экономической политике: те, у кого больший профицит, должны больше тратить и меньше сберегать, а страны с большими дефицитами - наоборот. Только так решится проблема дисбалансов и будут созданы условия для стабильного развития мировой экономики.

среда, 30 ноября 2011 г.

Тенденции и реалии наличного денежного обращения в России

Перспектива полной отмены наличных денег и перехода на безналичное денежное обращение, очевидно, пока еще является утопией. Использование в расчетах монет и банкнот диктуется как минимум тем, что не изобретен другой платежный инструмент, который позволял бы осуществлять их так же надежно, просто, доступно, анонимно и относительно дешево. В связи с этим возрастает значение оптимизации механизмов обращения денежной наличности и решения других проблем в этой области.

Одна из наиболее важных проблем оборота наличности сегодня - поддельные денежные знаки. На борьбу с этим явлением тратится немало средств и усилий, например, постоянно выпускаются новые модификации существующих купюр с дополнительными признаками подлинности. В результате количество фальшивок постепенно сокращается. Так, согласно статистике Центрального банка РФ, за первые 9 месяцев минувшего года в стране было выявлено 99,5 тыс. поддельных российских купюр, что на 11% меньше, чем за тот же период 2009 г. (112 тыс. фальшивок).

Тем не менее поддельные банкноты периодически обнаруживаются в различных регионах страны. Это происходит по ряду причин, в частности, повышается техническая оснащенность изготовителей высококачественных подделок и, что особенно подчеркивают представители ЦБ, далека от 100%-ной степень обнаружения фальшивых купюр в банковских отделениях. В связи с этим Банк России намерен осуществлять плановые проверки технической оснащенности кредитных организаций для определения подлинности банкнот. В случае выявления нарушений по итогам проверок к банкам могут быть применены в основном предупредительные санкции, и только при повторных нарушениях возможны ограничения по операциям, вплоть до отзыва лицензии.

Еще одна проблема - организация безопасного инкассирования и перевозки наличных денежных средств. Эффективное решение ее важно не только для обеспечения безопасности сотрудников инкассационных служб и сокращения материальных потерь банков, но и для противодействия легализации доходов, полученных преступным путем, и борьбы с терроризмом.

Повышению безопасности перевозки денежной наличности способствует использование различных специальных приспособлений. Например, спец-контейнеры, оснащенные устройствами для приведения банкнот в неплатежеспособное состояние путем их окрашивания при несанкционированном проникновении. Подобные контейнеры, работающие по принципу «лучший способ защитить ценности - сделать ограбление бессмысленным», широко применяются в инкассаторских службах европейских стран. В результате там резко сократилось число нападений на сотрудников, осуществляющих перевозки ценностей, а также снизились расходы на содержание собственно службы перевозки. Основанием для внедрения подобных контейнеров является, в частности, Указание Банка России № 2248-У «Об условиях и порядке приема на экспертизу и обмена банкнот Банка
России, окрашенных специальной краской, на территории Российской Федерации», которое разрешает применение спецконтейнеров на всей территории страны, а также обмен окрашенных купюр.

Обращение к международному опыту в ходе конференции не ограничилось сферой технического оснащения перевозки наличности. Зарубежные гости поделились опытом своих стран по организации работы кассовых центров, выпуску новых серий банкнот с повышенной защищенностью, взаимодействию ЦБ и коммерческих банков в области работы с наличностью и т.д.

По традиции на конференции работала специальная выставка, на которой были представлены передовые технологические разработки и решения в области инкассации, пересчета и сортировки купюр, защиты денежных знаков и выявления фальшивок, организации работы кассового центра и других сфер, связанных с наличным денежным обращением.

среда, 9 марта 2011 г.

Как должен меняться курс рубля?

Банк России сегодня снижает курс рубля либо расширяет коридор для его колебания. Разумна ли такая политика абсолютно во всех случаях или же динамика курса должна быть разновекторной в зависимости от ситуации? Объективно снижение курса мало что дает для роста конкурентоспособности российского экспорта. Для этого нужно преобладание в нем промышленной продукции и услуг. Но за последние 10 месяцев промышленный экспорт составил всего 5%. Считается, что тем самым мы повышаем конкурентоспособность наших углеводородов. Но, во-пер-вых, на этом рынке и так высокие цены, во-вторых, ценообразование, касающееся углеводородов, происходит сейчас по другим правилам. И если говорить о конкурентоспособности, то, скорее нужно ее искать в налогообложении российского нефтяного и газового секторов, чем в динамике мировых цен.

Снижение курса рубля имеет и другие минусы. Оно приводит к снижению капитализации отечественного бизнеса, удорожанию комплектации (40% наших предприятий сейчас получают оборудование из-за границы), заимствований за рубежом и к внешней задолженности. По сути, снижение курса рубля - это дополнительный налог на бизнес и население.

Реальный эффективный курс рубля с 2005 г. укрепился больше, чем любая другая валюта мира, но это - с поправкой на инфляцию, подчеркнула О.В. Буторина. На этом фоне сложно говорить о том, что мы занижаем курс своей валюты, поскольку инфляция в стране довольно высока. По данным ОЭСР, дополнил М.В. Ершов, рубль сейчас недооценен примерно на 70-80% по ППС, т.е. с этой точки зрения более или менее объективно выглядит курс в диапазоне 16-18 руб. за долл.

В 1992 г. недооцененность рубля была в 10 раз меньше по сравнению с тем, что диктовалось соотношением цен. После чего имел место рост, продолжавшийся до 1997 г.  Кризис
1998 г. привел к девальвации и падению реального курса. С 2000 г. вновь наметился довольно существенный рост, продолжавшийся до
2008 г. В это время оценка курса рубля приблизилась к ППС (не хватало всего 25%). Но кризис привел к девальвации, а разница между паритетом покупательной способности и номинальным курсом выросла до 40%.

Почему же Россия практикует заниженный курс, если основные факторы (положительные торговый и платежный балансы, довольно высокая инфляция) сегодня дают возможность укреплять рубль? Очевидно, потому, что в международном разделении труда Российская Федерация все больше становится сырьевой экономикой и состояние ее финансов во многом определяется амплитудой колебаний цен на мировом рынке сырья. Цель нынешней денежной политики - обеспечить такой курс, который создавал бы выгодные условия для экспорта производства и поддерживал отечественное производство. Для этого Банк России проводит соответствующие интервенции.

Обнародованные намерения российских денежных властей перейти к политике таргетирования инфляции, с одной стороны, находятся в русле предложения США о введении повсеместного свободного плавания, с другой -неприемлемы в силу сырьевой ориентации нашей экономики и чрезмерной волатильности мировых рынков сырья.

Во-первых, свободное плавание породит скачкообразное изменение курсов в зависимости от колебания цен на сырьевых рынках, тем самым внесет дезорганизацию в деловую жизнь страны вообще и в процессы инвестирования в частности. Далеко за примерами ходить не надо. Цены на нефть марки Urals в 2007-2009 гг. изменялись скачкообразно трижды. Сначала - с 50 до 140 долл. за баррель, затем упали до 40 и опять увеличились до 70 долл. Если бы использовалось свободное плавание курсов, то синхронно происходило бы и их изменение, тогда как воздействие ставок на движение валютных масс в условиях таргетирования инфляции обладает мягким, постепенным действием и, естественно, не может поспевать за скачками мирового рынка сырья.

четверг, 20 января 2011 г.

В ассоциации российских банков состоялась пресс-конференция, посвященная предстоящему 11-му международному форуму iFin-2011 "Электронные финансовые услуги и технологии в России",который пройдет в Москве 8-9 февраля. Цель форума — обсудить, как в стране развиваются электронные финансовые услуги и технологии,  какие перспективы эти направления имеют в ближайшем будущем.

Хотя формат остался прежним, организаторы заверили участников пресс-конференции, что на этот раз мероприятие пройдет по более насыщенной программе. Среди компаний, подавших заявки на участие в форуме, много новых имен, уже за две недели до начала в графике заседаний практически не оставалось свободного места для новых докладов. Тематика выступлений вызывает неподдельный интерес, причем как со стороны разработчиков технологических решений, так и со стороны их потребителей, которые являются поставщиками конечных услуг, - банков и финансовых компаний. Это достаточно резко контрастирует с картиной последних двух лет, когда кризисные явления не позволяли технологическим компаниям активно развивать свой бизнес.

Основной вопрос, вокруг которого будет строиться работа форума, -дистанционное банковское обслуживание частных и корпоративных клиентов. Оказание дистанционных услуг, как правило, обходится дешевле традиционных видов обслуживания, что делает данную форму работы привлекательной для небольших и новых кредитных организаций. В то же время заметный интерес наблюдается и со стороны очень крупных игроков, в частности Сбербанка.

Следует отметить, что корпоративный спрос на такие финансовые услуги в последнее время трансформируется и постепенно мигрирует от крупных предприятий к среднему бизнесу. А дистанционное обслуживание частных лиц вообще переживает бум. Это обусловливает разработку технологическими компаниями новых решений, более простых и доступных. В частности, речь идет о таких направлениях, как домашняя бухгалтерия, дистанционный планировщик бюджета и т.д.

Большое внимание на форуме будет уделено вопросам информационной безопасности электронных финансовых услуг, автоматизации финансовой (в частности банковской) деятельности и другим смежным проблемам. Важное место в тематике займут мобильный и интернет-банкинг, интернет-трейдинг, развитие сети финансового самообслуживания и т.д. На отдельной секции будут рассматриваться перспективы функционирования электронных платежей и переводов, электронных денег и роль кредитных организаций в развитии электронной коммерции. Словом, мероприятие должно охватить весь спектр вопросов, относящийся к созданию, развитию, продвижению и использованию современных электронных финансовых услуг и технологий.