Современные аспекты работы с клиентскими данными

О том, как достичь необходимого уровня обработки и хранения клиентских данных, как использовать имеющуюся информацию наилучшим образом, шла речь на форуме «CDI & Data Quality Case Studies» (практический опыт решения задачи создания и использования мастер-данных контрагентов в организации с большим количеством систем и клиентов), организованном и проведенном компанией AHConferences.

Клиентские данные в любой сфере деятельности имеют как минимум одну общую особенность: они все время создаются, и все время меняются. Поэтому успешность управления ими зависит не только от качества и полноты собранной информации, но и от того, насколько быстро эти данные направляются в те отделы, которые в них нуждаются, а также от того, насколько оперативно обновляется имеющаяся информация. Качество управления клиентскими данными самым непосредственным образом влияет на успешность работы любой организации из самых разнообразных сфер деятельности. Банки здесь не являются исключением.

Сегодня, когда объем данных вырос до огромных величин, качественно работать с ними «вручную» попросту невозможно. Это дорого и чрезвычайно долго. Поэтому необходимо иметь качественные IТ-решения, с помощью которых можно обрабатывать и обновлять данные в автоматическом режиме. В полной мере это относится к банковской деятельности, особенно к области кредитования физических лиц. В этом случае клиентские данные становятся воистину стратегическим ресурсом.

Для успешного продвижения банковских продуктов необходимо наличие единого и в достаточной степени обновленного представления о клиенте. Именно эта задача является основной при работе с базами данных.

На форуме отмечалось, что, кроме утилитарной количественно-качественной стороны, управление базой данных имеет еще и философский аспект. Быстродействующие машины с помощью новейших ГГ-решений способны обработать десятки и сотни миллионов единиц информации, и обычно оперировать клиентскими данными нужно, основываясь именно на результатах их работы. Это означает, что задача машины - объединить всю информацию в единообразный реестр, убрать некачественные данные и расклассифицировать качественные. Однако ни одна машина на сегодняшний день не обладает возможностью интуитивного принятия решений, что доступно лишь человеческому разуму. Поэтому задача людей - разработать принципы и схемы, по которым и будет работать IT-система, способная обеспечить необходимый результат.

ДАЛЕЕ

Дистанционный сервис - флагман развития рынка банковской розницы

В Москве прошел юбилейный, 10-й Форум Института Адама Смита «Розничные банковские услуги в России». В ходе мероприятия обсуждался широкий круг вопросов, касающихся современного состояния рынка банковской розницы и перспективных направлений его развития. Специальный фокус-день был отведен дистанционному банковскому обслуживанию.



Согласно результатам опросов, проведенных среди клиентов западных банков, большинство респондентов (около 67%) в качестве основного аргумента при выборе кредитной организации называют низкие комиссионные. Однако совсем немного этому критерию проигрывает такой пункт, как возможность осуществления финансовых операций посредством интернет-банка - он упомянут почти в 54% ответов. Розничные клиенты больше ценят именно данный сервис, а не кредитную организацию, которая его предоставляет.

В нашей стране на сегодняшний день картина несколько иная, но в целом все идет к тому, что и российские граждане вскоре будут отдавать предпочтение именно дистанционным банковским услугам. Развитие этих услуг может идти по разным направлениям - как технологическому и продуктовому, так и с использованием новых бизнес-моделей. В любом случае важно, чтобы предоставление дистанционных сервисов основывалось на таких принципах, как простота и удобство использования, персонализация, направленность на клиента и вездесущность. Последнее играет все большую роль, поскольку современный клиент, особенно продвинутый, желает иметь доступ к услуге в любой момент и именно там, где он находится. Все это предполагает гибкость подходов и разработку эффективных предложений на основе анализа нужд клиента. Например, возрастает роль возможности менять интерфейс сайта, используемого для предоставления услуг дистанционного банкинга, самим клиентом в соответствии с его предпочтениями. Вследствие этого растет и роль IТ-отделов.

По словам одного из докладчиков форума, игнорировать всеобщую популярность интернет- и мобильных
сервисов сейчас просто опасно для банковского бизнеса. Причем мобильный банкинг уже практически сравнялся по популярности с использованием банковских сервисов, предоставляемых через Интернет. Особенно интенсивно он стал развиваться с появлением нового поколения мобильных телефонов и соответствующего программного обеспечения. Согласно результатам исследования, проведенного в России в мае 2012 г., группы граждан, пользующихся дистанционными банковскими услугами и мобильным банкингом или собирающихся ими воспользоваться, примерно равны и составляют более 25% от всех опрошенных. Конкуренция в данном сегменте рынка постоянно возрастает как среди платежных систем, так и среди мобильных операторов. Так, некоторые современные технологии практически превращают смартфон в POS-терминал. Определенную опасность в плане конкуренции представляют и микро-финансовые организации, но здесь слово, скорее, за регулятором.

Перспективно на сегодняшний день и использование социальных сетей. Доля российских пользователей Интернета, имеющих аккаунты в той или иной соцсети, в настоящее время превышает 90%. Это означает, что возможности для размещения там рекламы воистину безграничны. Но важно не только это: анализ информации, взятой из социальных сетей, позволяет составить достаточно четкое представление о том, как будут реагировать потенциальные клиенты кредитных организаций на предложение различных сервисов и услуг. Нельзя сбрасывать со счетов и возможность получения из социальных сетей важной информации в области кредитного скоринга.

ДАЛЕЕ

Проблемы капитализации кредитных организаций и способы их решения

В Москве состоялось заседание круглого стола «Капитализация банков в среднесрочной перспективе. Проблемы и решения». Мероприятие было организовано и проведено МБК «INTERBANKCLUB. сот» и Комиссией по банкам и банковской деятельности Российского союза промышленников и предпринимателей.

Участники круглого стола рассмотрели такие вопросы, как меры по стимулированию процесса капитализации кредитных организаций, перспективы функционирования Фонда капитализации российских банков, достаточность капитала и финансовая устойчивость кредитных организаций, интерес к российскому банковскому сектору со стороны зарубежных инвесторов и т. д.

Капитализация кредитных организаций - одно из важнейших условий их успешной работы и развития. Разные по величине банки решают эту проблему по-разному. Для крупных кредитных организаций достаточно интересен выход на IPO. Однако затраты в данном случае окупаются только при большом объеме привлечения (начиная с 500 млн долл.). Кроме того, на успех радикальным образом влияет текущая ситуация на рынках, а в настоящий момент она такова, что цена акций будет ниже номинала, что делает мероприятие невыгодным.

В условиях жесткой конкуренции еще одним из способов выживания (особенно это касается небольших кредитных организаций) является их слияние или присоединение к банковским группам. Однако и здесь есть несколько неоднозначных моментов.

Хорошим подспорьем для решения проблем капитализации должен послужить Фонд капитализации региональных банков, соглашение о создании которого было подписано между IFC и Внешэкономбанком под занавес прошлого года. В ходе круглого стола главный аналитик Фонда Грег Алтон (Greg Alton) известил о том, что Фонд закончил свое формирование и готов приступить к деятельности. Правда, на его поддержку могут рассчитывать не самые малые кредитные организации - скорее всего, это будут банки из топ-100, а сумма однократных инвестиций составит 20-100 млн долл. При этом доля Фонда в капитале банков не будет превышать 20-25%. Условием присоединения кредитной организации к данному проекту является ее активная деятельность в регионе и участие в финансировании малых и средних предприятий реального сектора экономики.

ДАЛЕЕ

Альтернатива классическому кредитованию при дефиците хороших заемщиков

Бизнес-образующей операцией большинства банков является кредитование. Но что делать, когда при наличии свободной ликвидности качество спроса на нее среди потенциальных клиентов оставляет желать лучшего? Как заставить деньги работать, чтобы получить достаточную маржу?
Кризис показал банкам необходимость развивать и совершенствовать систему риск-менеджмента, глубоко анализировать финансовое состояние заемщиков и ужесточать требования отбора при кредитовании. Это правильно: эффективное построение баланса «риск / доходность» - основа успешности и процветания кредитной организации. Но при стремлении увеличить объем кредитного портфеля и удовлетворить потребностям клиента все чаще возникает проблема надежности заемщика и, как следствие, рост кредитного риска.

Привлекательный инструмент освоения банковских ресурсов

 Профессиональные топ-менеджеры с целью поддержания стабильности и устойчивости банка должны контролировать максимально допустимый уровень кредитного риска и искать новые подходы, альтернативные направления распределения привлеченных пассивов, со-
поставимые по доходности с операциями кредитования. В сложившейся ситуации целесообразней рассмотреть возможность увеличения диверсификации бизнес-направлений, переориентации и специализации банка.

Являясь альтернативой классическому кредитованию в условиях дефицита хороших заемщиков, инвестирование средств в облигации и построение эффективной системы привлечения /размещения ресурсов позволит получить доходность, сопоставимую с доходностью операций кредитования при существенном снижении уровня кредитного риска. Облигации, относясь к долговым ценным бумагам, по своей экономической сущности являются аналогом кредитования эмитента. При этом их эмиссию могут позволить себе преимущественно крупные компании, являющиеся информационно открытыми для инвесторов в силу законодательства (после публичной эмиссии ценных бумаг компания обязана выполнять требования по раскрытию информации). Предоставить финансирование крупной, финансово устойчивой и информационно открытой компании - стратегическая цель любого успешно функционирующего банка. Поэтому рынок облигаций - привлекательный инструмент освоения банковских ресурсов.

Как заработать на облигациях

Предложим оригинальную систему построения этого бизнес-направления. Первостепенной задачей при формировании портфеля облигаций является определение инвестиционной стратегии и принципов отбора ценных бумаг. Выделяются следующие критерии отбора облигаций:

1    Высокая купонная доходность. Купонный доход по приобретенным облигациям является основным источником формирования доходной базы по данному бизнес-направлению, поэтому первоначально необходимо отсеивать бумаги, имеющие заранее неприемлемую ставку купона. Анализу также необходимо подвергнуть период выплаты купона и риски изменения процентной ставки (большинство эмитентов ставку не фиксирует, а пересматривает в процессе обращения облигации на рынке). Бумаги, по которым ставка купона понизится через несколько месяцев, также отсеиваются. Приобретать облигации с неизвестной в ближайшее время ставкой купона нецелесообразно, так как при понижении ставки курсовой риск значительно увеличивается. В данной ситуации курсовые убытки могут покрыть купонные доходы, сделав операцию экономически неэффективной.

2    Низкая (близкая к номиналу) курсовая стоимость. Учитывая нестабильную макроэкономическую конъюнктуру, необходимо изолировать повышенные курсовые риски, связанные с возможным оттоком инвестиционных ресурсов (в том числе иностранных) с рынка облигаций. При текущем состоянии рынка облигаций, на наш взгляд, возможно лимитировать стоимость бумаги 103% от номинала. С целью ограничения рисков инвестирования исключительно кредитным риском все бумаги должны быть номинированы в рублях.

3    Положительное заключение о финансовом состоянии эмитента (отнесение к 1-й или 2-й категории качества). Анализ проводится на основании обязательной к раскрытию эмитентом информации с учетом его нефинансовой характеристики. При этом стоит отметить, что облигации предлагается приобретать в портфель ценных бумаг, оцениваемых по справедливой стоимости через прибыль или убыток, с последующей переоценкой. При данном условии отсутствует необходимость формирования резервов.

4    Вхождение облигаций в Ломбардный список Банка России. Данное условие является основным для создания бизнес-направления, дающего возможность увеличить эффективность инвестированных ресурсов. Также существенным условием является величина поправочного коэффициента, установленного для конкретной облигации (чем выше коэффициент, тем меньше дисконт при получении ломбардного кредита и, как следствие, тем больше объем привлекаемых средств).

По итогам отсеивания с учетом заданных критериев определяется перечень потенциальных к приобретению облигаций (их доля незначительна по сравнению с объемом бумаг, входящих в Ломбардный список Банка России, но достаточна для формирования диверсифицированного портфеля). Купонную доходность портфеля можно зафиксировать на уровне 10-13% годовых. Портфель ценных бумаг, удовлетворяющих заданным критериям, сформирован и готов к дальнейшему использованию.

Учитывая отсутствие курсового риска (в кризисной ситуации номинальную стоимость облигации выплатит эмитент в случае погашения либо оферты), при положительной конъюнктуре рынка и росте курсов возможно увеличение доходности еще на несколько процентных пунктов. Дополнительно повысить эффективность исследуемого бизнес-направления можно с помощью привлечения ломбардных кредитов Банка России под залог приобретенных облигаций. Но, учитывая преимущественно краткосрочный характер привлечения финансирования от Центрального банка РФ, необходимо оптимизировать данную систему.

Преимущества нового бизнес-направления

Создаваемое бизнес-направление предполагает, что использование ресурсов банка происходит вначале при формировании портфеля (либо при принятии решения об увеличении объема ценных бумаг с целью повышения абсолютных доходов и использования дополнительно сформированной базы ценных бумаг в ломбардном кредитовании). В дальнейшем увеличение портфеля предлагается производить за счет привлеченного финансирования от Банка России.

Привлечение ломбардного кредитования под обеспечение одновременно всего портфеля облигаций невозможно, иначе по окончании срока кредита необходимо будет реализовать портфель облигаций с целью его погашения. Поэтому предлагается привлекать финансирование под обеспечение 45% приобретенных облигаций. В конце срока ломбардного кредита на остальные 45% банк оформляет второй кредит, которым покрывает первый кредит (табл. 1). 

Таким образом, постоянным источником финансирования становится объем ресурсов, равный 45% стоимости облигаций (с учетом поправочных коэффициентов сумма скорректируется на несколько процентных пунктов).

За счет привлеченного финансирования происходит увеличение портфеля облигаций. В свою очередь, под обеспечение вновь приобретенных бумаг снова привлекается ломбардный кредит. В итоге в зависимости от объема первоначальных инвестиций данную операцию рефинансирования-реинвестирования возможно будет повторить несколько раз, что повысит общую эффективность анализируемого бизнес-направления дополнительно на несколько процентных пунктов (рис.).

ДАЛЕЕ

Валютная война США и Китая: мифы и реальность

«Большая семерка» начала оказывать давление на Китай еще в 2002 г., пытаясь заставить эту страну перейти к свободному плаванию юаня и произвести его ревальвацию, напомнила О.В. Буторина. Вместе с тем, сравнивая реальные эффективные курсы (с поправкой на инфляцию и с учетом корзины валют основных партнеров) юаня и доллара на базе данных Банка международных расчетов, можно сделать вывод, что до середины 2006 г. эти курсы развивались в едином ключе. С 2006-го по октябрь 2008 г. юань, действительно, равномерно укреплялся по отношению к доллару, но затем это укрепление заморозилось и сейчас не происходит. При этом реальный эффективный курс доллара после 2009 г. продолжил падение, которое длится уже несколько десятилетий.

В итоге сегодня юань стоит 120% к 2005 г., доллар только 90%. Можно предположить, что разговоры о недооценке юаня связаны с прекращением его быстрого удорожания по отношению к доллару. США в этой связи часто ссылаюся на свой отрицательный торговый баланс. Но доля Китая в импорте Соединенных Штатов составляет менее одной четверти. То есть даже если давление США на КНР с целью ревальвации юаня и возымеет какой-то результат, вряд ли это спасет экономику Америки.
Гораздо важнее то, что за последние 9 лет резервы стран МВФ выросли с 1,7 до 5,3 трлн СДР, и примерно две трети этих резервов - доллары. Значит, за последние 10 лет страны мира, в частности Китай, приобрели как минимум 3 трлн долл. Официальные резервы КНР сейчас равны 2,6 трлн долл., и они продолжают расти. Такой стремительный прирост резервов создает устойчивый спрос на казначейские облигации США и позволяет им размещать новые порции своего госдолга. Если бы не было спроса на доллары со стороны центральных банков, размещение государственного долга обходилось бы США значительно дороже.

Следовательно, удорожание юаня или поддержание его на уровне, который может не соответствовать равновесному курсу, является оборотной стороной того, что доходность американских казначейских облигаций сейчас невелика. Если Китай перестанет проводить фактическую интервенцию в поддержку доллара, это отразится, прежде всего, на стоимости казначейских облигаций, и тогда долговой кризис может накрыть США еще сильнее.

Все обвинения, которые сейчас высказываются в адрес развивающихся стран, носят во многом пропагандистский характер, убежден А.И. Бажан. Их цель - заставить эти страны, и прежде всего КНР, прислушаться к советам международных финансовых организаций (за которыми стоят развитые страны) и тем самым повлиять на конкурентоспособность развивающихся рынков, которые начинают теснить развитые страны уже не только в производстве простейших продуктов, но и в области высоких технологий.

Кризис только обострил эту проблему, поскольку развивающиеся страны вышли из него с экономическим ростом, а развитые государства понесли существенные потери. До кризиса почти все развивающиеся страны, в том числе и Россия, имели недооцененную валюту. Курс юаня к доллару с 1994-го по 2005 г. был зафиксирован на уровне 8,3. Под давлением США и международных организаций в 2008 г. он составил уже 6,8 юаня. Китай, как и другие развивающиеся страны, никакой валютной войны не вел, наоборот, он ревальвировал свою валюту. Несмотря на это, конкурентоспособность китай-ской продукции по-прежнему высока. И даже двукратное снижение курса юаня не помешает доминированию КНР на рынках и расширению экспорта. Китай вряд ли в ближайшее время откажется от своего механизма инвестирования и экспансии, который весьма выгоден стране.
в курсе юаня заложено немало внешнеторговых и геополитических составляющих. Мир стал глобальным, и если в Китае возникнут какие-то дестабилизирующие обстоятельства, то все, кто завязан на этой стране, и прежде всего США, могут так или иначе подвергнуться негативному воздействию. В данном случае важно не конкретное значение курса юаня к доллару, а то, насколько стороны будут готовы искать компромисс при изменении курса китайской валюты.

Конгресс США требует ревальвировать юань относительно доллара на 40%.  Но нет никакого международно-правового критерия, дающего основания Соединенным Штатам говорить о заниженности курса юаня.
Более того, по паритету покупательной способности (ППС) в контексте основных торгуемых товаров (одежда, обувь, машиностроение) курс юаня уже такой же, как в США. Уровень цен по одежде и обуви у Китая и США схожий. А по машинам в Китае даже дороже, потому что они много импортируют оборудования.

Может быть, Соединенные Штаты требуют ревальвации не потому, что курс юаня занижен, а потому, что у Китая активное торговое сальдо в отношениях с США? Но почему тогда они не предъявляют таких же претензий Японии? Ведь курс иены к доллару по ППС крайне завышен (у Японии активное сальдо торгового и платежного баланса).

Первый пункт классической теории курсообразования - процентные ставки. Если есть разница в процентных ставках, то капитал идет туда, где они выше. В США сейчас почти нулевая процентная ставка, а в Китае около 7% - значит, курс доллара занижен, а курс юаня завышен. Более того, китайские власти обороняются от наплыва долларов. А Федеральная резервная система США выпустила еще 600 млрд долл., которые американские банки направят на покупку китайских активов. Курс юаня будет фиксирован, но при этом на фондовом рынке и рынке недвижимости КНР надуется «пузырь», который лопнет. Последствия этого непредсказуемы...

Соединенные Штаты обвиняют Китай, но на деле сами ведут асимметричную валютную войну. Им она, безусловно, выгодна. США привлекают со всего мира капиталы (по расчетам Ю.А. Петрова, суммарное положительное сальдо остального мира - это отрицательное сальдо текущего счета США) под очень низкий процент, а взамен выдают кредиты под более высокий.

За что США берут этот дополнительный процент, который проходит по платежному балансу как финансовые услуги? Это - процентная надбавка за страновой и прочие риски. В чем смысл операции? В том, что три ведущих рейтинговых агентства - американские. Они
дают США и американским корпорациям наивысший рейтинг и, по всем нормативам, американские банки не могут предоставить дешевый кредит, скажем, Газпрому, чья платежеспособность выше многих американских компаний, поскольку у России относительно низкий страновой рейтинг. Таким образом, заниженные рейтинги развивающихся стран - это средство для получения монопольной процентной ренты, которую США взимают с мира. Они на этом зарабатывают, а заодно надувают «пузыри» на тех рынках, куда идут их капиталы.

ДАЛЕЕ

Перспективы пары евро - доллар

Недавно анонсированные США меры по антикризисной поддержке экономики, равные 600 млрд долл., подлежат осуществлению до июня

2011    г. Это решение, по мнению М.В. Ершова, наводит на размышления о том, что дела в США не так хороши, как об этом заявляется: даже сейчас, на втором этапе выхода из кризиса, американцы вынуждены предоставлять объем помощи, равный примерно половине того, что они выделили два года назад, на пике ситуации.

Косвенным подтверждением служат и устойчиво растущие цены на драгоценные металлы и швейцарский франк, которые дорожают всегда, когда есть неясность на рынке и инвесторы не знают, куда вкладывать свои средства. Глава Всемирного банка Р. Зеллик перед саммитом «Большой двадцатки» в Сеуле заявил, что надо снова подумать о роли золота «а-ля Бреттон-Вудс». Насколько те механизмы применимы в наших условиях -большой вопрос. Эта тема возникает все более отчетливо в контексте перспектив доллара. Тем более что возникающая избыточная ликвидность будет вновь создавать «пузыри», усиливать миграцию «горячих» денег и повышать волатильность по всему миру.

Если евро подойдет к своему очередному историческому рубежу и на кон будет поставлена судьба этой валюты, а стало быть, и всей европейской геоэкономическои архитектуры последних десятилетий, то скорее всего в действие вступят политические факторы, благодаря которым, как это уже случалось ранее, будут приняты необходимые экономические решения в пользу поддержки евро.
Значение валютного курса как инструмента экономической политики сохраняется, потому что использование тарифов ограничивается Всемирной торговой организацией, а процентные ставки в основных странах очень низкие. Снижение валютного курса - удобное и дешевое орудие для выхода из экономического кризиса. Совершенно очевидно, что США будут использовать его для преодоления своих экономических трудностей, поскольку выход через увеличение спроса имеет свои ограничения в нынешней ситуации, когда задолженность домохозяйств очень велика. Аналогично ограничены и возможности кредитования.
Доступ новых денег на американские рынки может привести к возникновению новых «пузырей». Но повышение курсов акций компаний, которое произойдет в результате притока ликвидности, способно в определенной степени помочь этим компаниям встать на ноги. США сейчас не боятся инфляции, скорее, они остерегаются дефляции. Для них количественные послабления не опасны, ведь через потоки капиталов инфляция уходит в другие страны.
Страны еврозоны также будут вынуждены, выкупая свои облигации, переходить к политике количественных послаблений. Следовательно, большой опасности в падении курса евро нет. Скорее всего, сохранится нынешний тренд колебаний между евро и долларом. При этом падение курса евро может иметь и положительное значение для стран ЕС.

ДАЛЕЕ

Современные валютные войны и интересы России

Сейчас основное внимание обращено к паре евро - доллар, и мало кто говорит о поведении валют второго эшелона. В то же время в октябре-ноябре 2010 г. у этих валют был шанс повысить свою роль на мировом рынке как раз благодаря неопределенности с евро и долларом. Но вместо этого началась демпинговая война по принципу «все против всех», а в таких случаях победителей, как правило, не бывает. Вот и на этот раз, согласно оценкам, суммарное снижение курсов валют составило 22 млрд долл.
Еще в 1998 г., накануне введения евро. Соединенные Штаты, ЕС и Япония обсуждали идею привязки курсов их валют, что могло
стать стимулом для развития мировой экономики. Но от этой идеи в итоге отказались. Основной аргумент - несовпадение деловых циклов и разница рыночных моделей: социальное рыночное хозяйство в Европе, уникальная японская экономика и либеральная модель в США.

Кризис высветил еще одну хорошо известную особенность: в Штатах главным источником финансирования бизнеса является фондовый рынок, а в Евросоюзе - банковский сектор. Именно поэтому во время кризиса в Европе бросились спасать банки, а в США - фондовый рынок. Главный вопрос сегодня заключается в том, как удается США постоянно снижать курс доллара, хотя большинство развитых стран имеет рыночный курс валют, а ставки рефинансирования у США, Японии и ЕЦБ находятся на исторически низком уровне?
Соединенные Штаты продолжают настаивать на наднациональном взаимодействии в сфере валютной политики под присмотром МВФ. Фактически они требуют массового перехода стран к свободному плаванию валюты.
Для США такой расклад весьма привлекателен, поскольку сразу повысит курсы недооцененных валют у лидеров развивающегося мира и ослабит их конкурентные позиции. В то же время курс мировой валюты фактически останется регулируемым американским правительством.
Валютные войны - одна из наиболее серьезных нерешенных проблем. Никакой научно обоснованной теории определения, занижен или завышен валютный курс, до сих пор нет. Использование относительных уровней цен некорректно, при этом курс рубля занижается благодаря низким издержкам в РФ на образование, здравоохранение, госаппарат и т.д. А на самом деле Россия уже обогнала все страны «Большой двадцатки» по укреплению реального курса. В трех важнейших торгуемых отраслях страны - одежда и обувь, продукты питания и машиностроение - уровень цен в 2010 г. был на 25% выше, чем в США.

Считается, если торговое сальдо активное, то курс немного занижен, но при этом упускается из виду, что этот подход не учитывает неторговые операции. Если же текущий счет положителен и его сальдо значительно по отношению к ВВП, то ринято говорить о некоторой завышенное курса. Но это только качественный критерий, он не показывает степень завышенности.
Следует отметить, что когда центральный банк активно вмешивается с помощью валютных интервенций в курсообразование, приобретает иностранную валюту, то это значит он ведет валютную войну. Но приобретение валютных резервов надо очистить от покупок, компенсирующих приток капиталов по счету финансовых инструментов, и опять-таки получится только качественный критерий. На этом основании нельзя судить, насколько завышен или занижен курс.
фундаментальная причина всех трений в валютной сфере — глобальные дисбалансы. Они нарастали за последние 10 лет: сумма положительных и отрицательных текущих счетов стран в 2000 г. составляла 3% мирового ВВП, а в 2008 г. - уже 6-7%. Как следствие, возникает необходимость в массовых перетоках капитала от стран с большим профицитом в страны с большим дефицитом и в соответствующей коррекции валютных курсов.

До 2008 г., пока мировая экономика росла быстрыми темпами, дисбалансы хотя и нарастали, но без серьезных последствий. В 2009 г. они снизились. Однако в 2010 г. избежать проблем не удалось: причина очевидна - дисбалансы снова стали быстро расти, но уже при вялом экономическом росте.
Непосредственно под термином "валютные войны» понимается ситуация, когда движение, которое диктуется с точки зрения макроэкономики, не отвечает национальным интересам государств. Соответственно, возникают страны (например, Бразилия с ее мерами по ограничению потоков капитала), которые начинают экспериментировать в этой области. Но, как показывает мировой опыт, эти меры не слишком эффективны.
Каким же образом страны не дают скорректироваться номинальным курсам? Возможны два варианта. Первый - через инфляцию, когда (как в России с 2005-го по 2008 г.) практикуется привязка курса к бивалютной корзине. При этом реальный курс укрепляется за счет роста инфляции. Второй вариант - через рост производительности. Но у темпов роста производительности есть предел. Кроме того, это долгосрочный процесс и через него сложно влиять на текущую ситуацию.

Сегодня сильные макроэкономические факторы толкают валютные курсы к коррекции. Тем не менее она не возникает, в том числе из-за валютных войн. К тому же стран, которым надо договориться об урегулировании валютных разногласий, стало гораздо больше, чем раньше. Как минимум это «Большая двадцатка», чьи недавние решения наглядно показывают, что прийти к общему согласию пока не удается. А если страны не готовы менять свою валютную политику, значит, будут происходить изменения в их экономической политике: те, у кого больший профицит, должны больше тратить и меньше сберегать, а страны с большими дефицитами - наоборот. Только так решится проблема дисбалансов и будут созданы условия для стабильного развития мировой экономики.

ДАЛЕЕ